FTX暴雷事件过去近一年，加密市场的做市商们仍在艰难复苏。虽然近期比特币价格反弹带动交易量回升，但据数据显示，当前市场交易规模仅为FTX破产前的50%。这种持续低迷的市场环境，使得依赖买卖价差获利的做市商面临严峻挑战。

在波动性和交易量双双萎缩的情况下，部分做市商开始调整业务重心，另一些则尝试开拓做市之外的新收入来源。业内人士指出，监管不确定性、交易所信任危机以及市场低迷共同构成了当前做市商面临的主要困境。不过，若市场持续回暖，仍坚守阵地的做市商或将迎来转机。

Wintermute：逆势扩张，每天交易20亿美金的秘密

作为加密货币领域最大的做市商之一，Wintermute在行业寒冬中依然保持盈利状态。公司联合创始人Evgeny Gaevoy透露，目前每日交易额维持在20-30亿美元区间，虽然远低于2021年市场高峰期75亿美元的日交易量，但通过业务多元化布局找到了新的增长点。

Wintermute正在以太坊生态中扮演更重要的角色，通过参与区块打包交易来获取套利优势。这项技术让公司能够在交易排序中获得先机，从而提升盈利空间。此外，Wintermute还布局了多个创新项目：包括筹备中的借贷平台、计划推出的加密货币衍生品交易所，以及正在开发的加密指数产品。

公司首席运营官Marina Gurevich表示，Wintermute计划在未来2-6个月内扩招10%的员工，约10名新成员将加入伦敦和新加坡的团队。自2020年以来，Wintermute的风险投资部门已经支持了80多个区块链项目，展现出对行业长期发展的信心。

Cumberland：传统巨头的加密突围战

Cumberland作为芝加哥金融巨头DRW旗下的加密货币子公司，自2014年成立以来一直专注于场外交易和自有账户交易业务。在市场整体低迷的环境下，该公司的场外衍生品业务却实现了逆势增长，目前通过国际掉期与衍生品协会（ISDA）框架提供比特币、以太坊和Solana的双边期权交易服务。

其母公司DRW在加密基础设施领域布局深远，曾联合创立数字资产交易平台ErisX（后被Cboe收购）和区块链技术公司Digital Asset Holdings。Cumberland还设立了专门的孵化器Cumberland Labs，成功孵化了包括资产管理平台Hashnote和扩容解决方案Expand.network在内的多个创新项目。

GSR Markets：老牌做市商的华丽转身

GSR Markets是加密行业历史最悠久的做市商之一，由前高盛交易员于2013年在伦敦创立。这家老牌机构近期获得了新加坡金融管理局颁发的数字支付代币服务牌照，为其在亚洲市场的合规运营奠定了基础。

面对市场变化，GSR调整了交易策略，从原先覆盖各类代币转向专注于比特币和以太坊这两大主流加密货币。其风险投资部门GSR Investments表现活跃，投资组合包括EDX Markets、Ethena和LayerN等知名项目。公司发言人透露，在经历夏季的低迷后，本季度风险投资活动已出现回升迹象。

与其他同行类似，GSR今年也进行了人员优化，但公司表示这是为了适应行业新形势而进行的业务调整。目前GSR正在交易、工程、法律和金融等领域积极招聘新员工，展现出对未来的信心。

Jump Crypto：监管压力下的战略撤退

总部位于芝加哥的Jump Trading在2015年底成立了Jump Crypto，开始涉足加密资产领域。然而由于美国监管环境的不确定性，该公司正逐步退出美国的加密货币交易业务。Jump Crypto曾是TerraUSD项目的主要支持者，也因此成为美国检察官调查TerraUSD事件的重点对象之一。

这家做市商还遭受了FTX暴雷带来的损失，作为FTX的客户，其资产受到严重影响。此外，Jump Crypto在Wormhole协议遭遇3.2亿美元黑客攻击后，主动承担了用户赔偿的责任。据Blockworks研究显示，Jump似乎已经收回了相关资金。

尽管面临多重挑战，Jump Crypto仍保持着活跃的风险投资活动。近期投资项目包括Outdid和Coinflow Labs等创新企业。不过对于具体业务细节，Jump发言人拒绝发表评论。

Flow Traders：荷兰巨头的保守生存术

总部位于阿姆斯特丹的Flow Traders是一家横跨多种传统资产类别的老牌做市商，自2017年起进入加密货币领域。目前其加密业务团队约60人，主要分布在欧洲地区，公司对团队扩张持谨慎态度。

Flow Traders在FTX上的风险敞口微乎其微，并致力于"作为做市商和战略投资者构建数字资产生态系统"。根据公司半年报显示，截至6月底，其持有的交易用数字资产价值达8920万欧元（约9410万美元），较去年底的5830万欧元有所增长。

该公司在半年度报告中指出，预计监管不确定性将持续至2023年及以后，并表示正在与监管机构合作，推动建立"清晰、公平的监管框架"。从业务模式来看，Flow Traders专注于数字资产现货、期货、期权及交易所交易产品的做市业务，不进行方向性押注。

2022年7月，公司投入5000万欧元（约5270万美元）成立了风险投资部门Flow Traders Capital，已投资Blockdaemon、Elwood、Sei Network和Ondo等区块链基础设施项目。

Auros Global：绝地重生的做市商样本

这家总部位于纽约和香港的做市商在FTX崩盘时遭遇了重大打击，约2000万美元资产被冻结在交易所。这场危机迫使公司向英属维尔京群岛法院申请临时清算，以进行债务重组。

今年3月，Auros Global成功获得1700万美元融资，投资方包括Vivienne Court、Bit Digital等机构，以及来自知名做市商Optiver的前员工组成的投资团体。这笔资金帮助公司逐步走出困境。

据公司发言人透露，Auros Global随后优化了对部分加密货币交易所的投资组合，并加强了风险管理体系。同时要求合作交易所提高运营透明度。目前该公司已与超过50家交易所建立合作关系，主要专注于高流动性代币的交易。

数据显示，Auros Global在2021年5月市场高峰期曾达到每日250万美元的交易额，而今年10月已回升至每日130万美元的水平。虽然仍未完全恢复，但已展现出明显的复苏态势。

Portofino：瑞士新秀的破局之道

总部位于瑞士的Portofino Technologies成立于2021年4月，由前Citadel证券员工创立，是加密做市商中相对年轻的参与者。这家公司在2021年获得了来自Coatue Management、Valar Ventures和Global Founders Capital等知名投资机构的5000万美元融资。

Portofino主要专注于在大型加密货币交易所交易的高市值代币。公司发言人在声明中提到，虽然2022年曾在FTX上保持活跃交易，但当时在该平台上的资产规模有限。这种谨慎的风险控制策略帮助公司在FTX暴雷事件中避免了重大损失。

尽管当前全球范围内某些资产类型的做市商利润出现明显下滑，Portofino对未来持乐观态度。公司预计未来几个月加密货币市场交易量将持续增长，并指出了几个关键的市场催化剂：包括现货ETF的潜在批准、监管框架的进一步明确以及机构投资者的重新入场。这些因素都可能推动机构和散户投资者重返加密市场。