向做市商空投代币也已成为常见操作，但关键问题在于：持币大户是否真的参与了做市？本文将带你通过技术手段验证真相，分析典型参与做市的案例与仅用于宣传的案例之间的区别。

手把手教你拆穿做市商的真面目：GOAT实战分析

以GOAT代币为例，我们可以通过四个步骤验证做市商是否真正参与。首先需要确认Wintermute确实持有1000万枚GOAT代币，合约地址也完全正确。这一步很重要，因为有些项目方会利用同名代币进行虚假宣传。

接下来要追溯资金来源。通过分析发现，有四个早期获利地址向Wintermute转移了数百万枚代币，这些地址累计获利高达1163万美元。具体地址包括3kjF7ZXfMYo1dqxFNE7WVtQ38zZSciptu1deWYibre1m等四个钱包。

然后观察做市商的操作行为。Wintermute收到代币后做了两件事：先向Wintermute1地址转移1个代币并立即转回，这是典型的地址验证操作；随后将所有代币通过两次中转分发至Wintermute3地址。这些操作表明Wintermute确实参与了GOAT的做市活动。

最后需要持续关注Wintermute3地址的交易频率。如果该地址频繁进行GOAT交易，就能完全确认其做市商身份。虽然目前可以确定Wintermute参与了做市，但尚不清楚是通过场外交易购买代币还是受项目方委托。

真做市商现身说法：NEIRO代币的资本运作教科书

Wintermute在参与NEIRO代币做市时展现出典型做市商特征：曾持有该代币总供应量的4.35%，一度成为第一大持有人。在获得代币后，他们与各大中心化交易所和去中心化交易所保持着高频交易互动，这种持续的市场参与行为正是专业做市商的标准操作模式。

警惕虚假做市陷阱：这些宣传套路你必须知道

虚假做市行为通常具有几个明显特征。首先，代币往往由项目方或开发团队直接空投给做市商，这与正常市场行为存在差异。其次，项目方会同时将代币空投给币圈知名人士，如V神等行业领袖，试图通过名人效应提升可信度。更关键的是，这些所谓的"做市商"地址在收到代币后长期保持静止状态，没有任何实际交易行为。与此同时，项目社区会高调宣传某知名机构已参与做市，制造市场热度。虽然不便具体举例，但投资者可以通过这些特征自行判断项目是否存在虚假做市嫌疑。