在全球虚拟资产行业面临强监管的背景下，香港正积极探索合规与创新的平衡点。随着比特币现货ETF在美国的审批受阻，香港是否会在这个领域实现突破成为业界关注的焦点。为了深入探讨这一问题，Techub News邀请了三位资深专家进行线上对话：香港金融科技行业协会会长李国樑、香港数字金融协会联席会长陈家豪，以及南方东英基金量化投资部门总监王毅。他们将围绕香港虚拟资产期货ETF的发行背景、现货ETF的发展前景，以及如何在合规框架下推动创新等核心议题展开讨论。

期货ETF先行？解密港府的虚拟资产布局

南方东英在香港推出的比特币和以太坊期货ETF，成为亚洲首个此类产品。南方东英基金量化投资部门总监王毅表示，这是顺应香港监管环境变化而进行的创新尝试。他指出，这类期货ETF在美国市场已相对成熟，香港推出类似产品是迈向虚拟资产投资的重要一步。

香港金融科技行业协会会长李国樑认为，期货ETF的推出具有重要象征意义。一方面体现了金融机构积极响应政策进行创新，另一方面也表明香港政府以实际行动推动虚拟资产发展的决心。在他看来，交易所和ETF是发展虚拟资产的两个关键环节，香港在这两方面都有实质性动作。

关于为何选择期货ETF而非现货ETF，王毅解释道，芝加哥交易所的虚拟资产期货ETF采用美元结算，这与传统金融产品类似，监管机构审批时不会面临额外压力。他指出，目前香港在交易所、托管等基础设施方面尚未建立完善的监管体系，现货ETF涉及更多复杂问题，因此期货ETF成为更现实的选择。

李国樑将当前的单一资产期货ETF视为过渡方案，认为它解决了散户投资虚拟资产的合规门槛问题。香港数字金融协会联席会长陈家豪则表示，先推出期货ETF有助于市场与监管机构在实践中磨合，这对香港建设全球Web3.0中心具有重要意义。

现货ETF难产？美国经验给港府的启示

香港金融科技行业协会会长李国樑认为，香港未必会推出比特币或以太坊现货ETF。他指出，美国在推出比特币现货ETF方面已经纠结了很久，其中涉及诸多复杂问题。此外，如果投资者可以直接持有现货，那么现货ETF的需求就会降低。另一个关键问题是定价机制，目前比特币价格是通过多个交易所的平均值计算得出，这种机制存在被某些交易所操控的风险。现货ETF的审批标准也难以把握，具体要看政策如何实施。

从发行商角度来看，南方东英基金的王毅认为基础设施是关键。香港需要完善交易所牌照制度、钱包服务和保险等配套措施。他特别关注美国市场的发展动态，既有BITX这样的期货ETF，也有贝莱德等大机构在申请比特币现货ETF。目前来看，这更像是一场监管竞争，美国在现货ETF方面也是"雷声大雨点小"。

王毅坦言，香港在基础设施建设方面明显落后于美国。比如在现货交易中，法币与虚拟资产的转换是个核心问题。新加坡已有持牌交易所提供USDT交易服务，但香港目前还没有发展到这一步。单一现货ETF可以简化交易流程，散户无需创建钱包或进行币种转换，但目前香港的监管环境尚未成熟到支持这一产品。

合规VS创新：港府如何玩转虚拟资产平衡木

香港金融科技行业协会会长李国樑指出，比特币和以太坊ETF在合规性方面没有问题，这包含了投资者保护环节。他认为创新与合规需要保持动态平衡，不同时期会有不同需求。Web3行业应当回归解决实际社会问题，而非单纯炒作，其价值应体现在融资效率、支付便利和资产流动性等实际应用层面。

香港数字金融协会联席会长陈家豪在讨论中提到，香港推动虚拟资产合规面临的主要挑战是监管机构按产品分类分工的体制。他指出，虽然香港证监会负责发放牌照，但金融管理局在配合银行提供交易方开户及操作配套方面存在滞后，这种协调问题影响了合规进程的推进。

陈家豪强调，要根本解决虚拟资产合规问题，数码港元e-HKD的全面落地至关重要。相比现有的美元稳定币，数码港元具有更高的可信度，这将吸引更多资金流入香港，进一步巩固其国际金融中心地位。

南方东英基金量化投资部门总监王毅认为，港元稳定币比美元稳定币更容易被香港市场接受。从推广角度看，稳定币在合规监管和使用便捷性方面已形成较为成熟的生态圈。但他也指出，发展进程不可能一蹴而就，需要Web3从业者和监管机构持续推动，而银行系统的反应速度往往较慢，这也是需要克服的障碍之一。